浪潮抢跑元国际，新瓶持续装旧酒

近两年，但凡与科技沾边的公司，都要蹭一蹭元国际的热度，好像现已成了业界一致。

上一年3月，从Roblox将“元国际”写进招股书开端，这股风算是吹了起来。半年后，国外Facebook更名Meta，国内BAT三家紧跟其脚步，微软、苹果这样的超级巨头终究也放下了身段。

近在国内商场，有一家离这些科网企业近的上游公司，也开端搞起来了元国际，它便是服务器范畴的龙头——浪潮信息。

早在上世纪90年代初，现任浪潮集团董事长的孙丕恕，带领团队开发出国内第一台小型机服务器。这在其时各路IT玩家齐聚PC范畴的情况下，算得上别出心裁。

作为第一个在服务器职业吃到螃蟹的人，浪潮信息随着国产服务器商场的开展，成为了我国具实力的服务器厂商之一，站上浪潮之巅。

不过就在浪潮信息拼命卖服务器设备的时候。华为、中科曙光等同行纷纷转向，开端向供给链的更上游开展。

由于现在国内服务器厂商同质化极其严重，而且作为供给链上的中游企业，如果短少中心技能，那么本质上仍是一个大型拼装厂，终究会导致即便做大也不会变强，这也是浪潮信息现状下的难关。

从前浪潮信息在年代开展中，也有过很多时机，可以在解决方案和芯片方面进行持续投资，但技能工身世的孙丕恕仍是坚持了“贸工技”这条相对老练保守的路。

不过孙丕恕是一个擅长“吃螃蟹”的人，在元国际风口下，浪潮信息成为职业里第一个进入元国际的企业，仅仅，没有中心技能的浪潮信息或许仍旧没有太大的想象力空间。

01、大而不强的浪潮

作为现在全球第二、国内大的服务器厂商，根正苗红的浪潮信息无疑是自主服务器工业的代表。

但稍加调查就会发现，在二十年前卖服务器，就跟联想卖电脑相同，是个富得流油的肥差，现在其实便是一个只赚吆喝不挣钱的搬砖活，生存状况也可以用上下受气来概括。

由于浪潮信息无论是决定命运的上游供给链，仍是下流的客户均存在短板，并直接决定了“大而不强”的窘境。

从上游看，给浪潮信息供给服务器要害三大设备CPU、内存和磁盘的满是英特尔、英伟达、三星、希捷、西部数据这些具有独占才能的企业。

据年报统计，从2019年开端，浪潮信息前五大供给商的算计采购比重超过 60%，累计超过291亿元人民币，到2020年这一数值更是到达381亿。

作为大供给商，英特尔和英伟达两家中心芯片厂商供货总额达240亿元，占比到达41%；别的希捷、三星等硬盘及内存供给商，供货额均超40亿元。这也使得浪潮信息在面对上游供给链厂商时几乎没有任何议价才能。

尽管2021年数据还未公布，但可以预见的是，浪潮信息现在并未在服务器的三大中心设备上有所打破，依据发行的新品来看也并未发现新供给商呈现。

关于上游厂商的过分依赖，也简单使其堕入断供危险之中。

2020年7月1日，英特尔发布音讯称，临时暂停向浪潮供货。受此影响，浪潮信息股价当日午后急速跳水，并敏捷被砸至跌停板。

后经英特尔和浪潮信息证实，此举仅是英特尔需求依据美国相关法令对供给链做出一些相应的调整，因而不得不临时性暂停对此客户的供货，暂停期限预计两周。

尽管说这是一场虚惊，但暴露出浪潮信息的软肋。有业界人士也表示，“按照美国政府的一贯作风，即便今日不镇压你，难保哪一天就会对你动手，任何一家我国服务器厂商随时都有被美国断供的危险，加强自主可控才能现已火烧眉毛。”

而浪潮信息好像对此不以为然。从前有投资者在敞开平台问到，针对美国英特尔的短时断供，公司的应对办法是什么？是否布局芯片及处理器职业，能否选用国产的处理器龙芯代替，一向选用美国供给商易受制于人吗？

浪潮信息回应称，公司现在生产经营正常，Intel已恢复供货。公司事务定坐落服务器整机的研制、生产、出售，服务器产品能适配包含国产处理器在内的多种架构处理器。

这样的回答，明显难以令网友满意。不少专业人士指出：如果认清当前国际局势、尤其是供给链局势，不难看出，无论是关于浪潮仍是联想等我国厂商来说，如果还把鸡蛋放在一个篮子里，明显已不那么稳妥。

当然，浪潮信息也并非不想掌握中心技能，此前也有过在高端技能范畴探索的动作。

2009年5月，奇梦达科技(西安)有限公司被浪潮拿下，更名为西安华芯。其时，浪潮的这一行为被解读为山东开端大力开展集成电路工业。

业界权威专家也表示，奇梦达西安研制中心具有国际先进的半导体存储器产品规划和开发才能，这次收买使浪潮具有了国际先进工艺水平同步的存储器芯片规划开发团队，为打造我国自主的存储器工业跨出实质性的一步。

仅仅后来的故事令人不胜唏嘘。浪潮不再跟从半导体开展的“浪潮”，主动抛弃含金量颇高的西安华芯，持续做起服务器生意。

这背面的原因，有内部人士曾透露，“研制成本太大，研制周期太长，成果也是不知道，这些都是浪潮抛弃华芯的因素”。

再看浪潮信息的客户，相对比较会集，大多是强势的互联网公司以及政府相关单位。数据显示，浪潮信息的收入中，有65%以上是来自互联网企业。其中阿里云、百度云、腾讯云等国内云服务厂商，九成以上都是其客户。

而浪潮信息现在大多选用JDM（Join Design Manufacture）开发形式，也便是与企业联合开发，这就使得其研制和供货周期必须大幅缩短，此外关于这些大客户而言，要求的账款期限一般也较长。

这就会导致，这些客户表面上可以为浪潮带来不错的商场份额和营收，但在实际盈余方面，可以表现的价值微乎其微。也有业界人士表示，这些互联网客户，浪潮信息基本便是在赔本赚吆喝，几乎没有任何议价的才能。

现实也是这样。从浪潮信息过往财报来看，其净赢利现已安稳到缺乏3%，而即便是在国内商场出货量远排在浪潮之后的中科曙光，净利率也有6.7%。

由此可认为，浪潮信息在国内甚至全球的服务器商场，所谓的增加和抢先，并非由于其产品具有极高技能壁垒以及不可代替性，更多是由于这种“以价换量”的形式抢得了商场先发优势。

现在职业里的同行，包含华为、中科曙光等企业都在自研芯片，走“技工贸”路线，而且有必定成果，尽管短期内想要完成高端芯片自主可控难度还较大，但关于资本商场来说，自研芯片必定程度上就代表着想象空间，更代表着增加空间。

但浪潮信息现在暂没有自研高端技能打算，那么也便是说，想要坚持增加，就需求在服务器商场讲更多新故事，自己的下流服务商都在做的元国际，好像便是眼下需求讲的好故事。

02、元国际是时机吗？

本年3月初，浪潮信息IPF2022大会按期举行，在这个向外界展现自己的大会上，浪潮信息拿出业界首款元国际服务器MetaEngine。

不能否定，这一次浪潮信息又成了那个吃螃蟹的企业。

可是回顾近几年公司的战略，无论是才智核算、敞开核算仍是智算中心，这些浪潮首要进入的范畴，仅为其供给了做大的资本，在中心技能壁垒上并未有太大打破，当然主要的是这些新事务并没有让糟糕的财报有所起色。

从2019年到2021年前三季度，浪潮信息的营收分别为516亿元、630亿元、462亿元，并未呈现较大增加，此外，每年的净赢利率也仍旧低的不幸。

有业界人士表示，这些年来浪潮信息可以经常性做第一个“吃螃蟹”的企业，其实主要原因仍是由于来自客户的需求。

由于浪潮信息的大多数客户为国际尖端互联网企业，这些企业关于算力的需求日益精进，而浪潮JDM形式又能使其更详尽地了解到客户需求。这意味着，浪潮信息必定程度上可以快于同行得到产品反馈，产品更新频率自然也会更快。

进入元国际，推出MetaEngine也是相同。浪潮信息服务的许多客户，都在探索元国际，而且在构建运转元国际时需求更高的算力，选用传统服务器现已绰绰有余，跟客户关系更近的浪潮信息也能更快且具有针对性地推出元国际服务器，以满足客户需求。

所以浪潮信息的远见，必定程度上可以理解为，下流服务商倒逼中游供给商的一种行为。

不过尽管浪潮信息可以靠着这样的优势来首要进入新的范畴，抢先占有商场，但本质上却不能改动其大而不强的中心问题，甚至无法改动赢利低的现状，这次进入元国际也不例外。

首要，浪潮信息在元国际方面的动作，并没有改动上下流的现状。现在没有，未来起码很长一段时间也不会改动。

由于依据MetaEngine所匹配的芯片、存储单元可以看出，其主要中心零部件仍是依赖英伟达、英特尔、希捷等老供给商；下流买家更不用说，元国际服务器便是根据它们需求下的产品。

即便是进入“元国际年代”的浪潮信息，无论是在上游仍是下流，都还与之前类似，归于两头受气。

此外，元国际现在还归于起步阶段，就连激进的Meta创始人扎克伯格都表示，“间隔可完成功能的元国际，或许还需求几年时间。现在咱们所熟知和见证的元国际，还归于概念性元国际。”

在这种情况下，提前布局好像并不是一个很好的选择。作为工业链上的中游企业，其产品上限仍是由于供给链上游企业决定。可以理解为浪潮信息的元国际服务器本质上，是将更多、更高端的处理器、存储介质等拼装、优化到一起罢了。

也便是说，即便未来浪潮信息可以靠元国际来扩大自己的营收，但在净赢利方面，或许仍是处于举步维艰的地步。

当然，外界关于浪潮信息的一切不看好其实都源于芯片二字。由于与其他职业不同，在服务器范畴，我国有多种所谓的自主中心芯片流派，仅仅这其中并未有浪潮信息的姓名。

中科曙光旗下有海光，华为有鲲鹏，两家都有自研芯片的才能，尽管还与国际尖端芯片有所距离，但这明显要比没有这方面才能的浪潮信息更有想象力，二级商场上就能很好表现这点。

浪潮信息的商场份额要远超中科曙光，但中科曙光市值要比浪潮信息高出几十亿，市盈率（TTM）方面，到发稿日收盘，中科曙光市盈率为43倍，反观浪潮信息仅有18倍。这在必定程度上也能表现出中科曙光相对更具想象空间。

多年前，浪潮信息现已尝试过“技工贸”形式，尽管终究含泪抛弃。但现如今，浪潮信息现已占有了抢先商场份额，这种情况下，“贸工技”形式明显现已不合时宜，重走“技工贸”现已火烧眉毛。

由于赢利率如果长时间被压制，必将极大约束浪潮信息的增加空间，而且拼装服务器的故事迟早会讲完，没有中心技能也势必会成为随时或许引爆的雷。

浪潮信息是擅长做第一个“吃螃蟹”的公司，不过这么喜欢吃螃蟹的浪潮，却一向没能造出一套具有中心专利的东西，而众所周知，吃螃蟹如果没有一套趁手的配备，能吃到的肉，其实少之又少。