本地事务凸显耐性，美团Q3扭亏为盈

11月25日港股盘后，美团-W（以下简称：美团）发布了2022年第三季度财报。

财报闪现，2022年三季度美团完成运营收入626.19亿元，高于彭博一起预期的623.78亿元，同期完成经调整净赢利35.27亿元，远超彭博一起预期的8.38亿元，2021Q3为-55.27亿元。

从运营数据上看，截至2022年9月30日，美团的买卖用户数到达6.87亿人，同比添加2.9%，活泼商家数为930万户，同比添加11.3%。在疫情重复、微观承压的大背景下，美团的用户添加已闪现出了边沿放缓的态势。

全体来看，虽然面临着微观环境以及用户添加乏力带来的应战，美团在本季度仍旧完成了中心事务的稳健添加、新事务亏本收窄，在降本增效等诸多办法的助推下，美团在本季度交出了一份远超商场预期的答卷。

那么，美团这份财报终究如何？美团的未来怎么看？

01 财务综述

美团在2022Q3単季完成运营收入626.19亿元，同比与环比增速别离录得28.24%和22.93%。在中心事务收入添加修正的助力下，美图在本季度的收入不仅超商场预期，同期收入添加较之前两个季度有显着加快。

收入结构方面，从本年Q2开始，美团启用新口径重新划分了事务分部，新事务口径下包含了中心本地商业和新事务两大事务。其间，中心本地商业包含外卖、到店、旅行、闪购、民宿、交通票务等，新事务则包含了优选、买菜、网约车、同享单车、充电宝、餐饮办理体系等新事务。

自启用新的事务口径后，美团的收入结构在Q2、Q3两季全体坚持稳定，结构上则以中心本地商业为支柱。以Q3数据计，中心本地商业的收入占比约74%，新事务的收入占比约26%。

美团新事务口径下的收入结构 材料来历：wind，36氪

从美团发表的各事务分部的添加状况来看，新事务在本季度的添加相对愈加微弱，在本年Q3的単季收入同比录得39.7%，中心本地商业同期的收入同比为24.6%。从趋势上看，中心本地商业在Q3的添加较Q2有显着康复，受疫情影响中心本地商业在Q2的単季收入同比仅9.2%

但从收入结构的微小变动能够看出，添加愈加微弱的新事务收入占比却环比下降了1.6pct，这首要在于：

1. 新事务的事务规模远小于本地商业，基数效应显着；

2. 公司收入支柱中心本地商业在本季度的添加修正，是驱动公司本季度收入超预期添加的中心力量。

费用开销方面，降本增效效果明显，销售费用率、一般计行政费用率、研发费用率同比均有不同程度的下降。其间，作为费用开销大头的销售费用同比大幅下降，叠加收入添加，一起驱动了销售费用率在本季度呈现了约6pct的同比下降，为本钱控制做出了较大奉献。

赢利方面，在收入添加与降本增效的合力驱动下，美团在本季度完成经调整的净赢利35.27亿元，看同比完成了扭亏为盈，赢利数额也超过了商场预期。

从事务结构上看，中心本地商业的赢利持续添加，并接连两个季度的赢利率均超过20%，新事务的亏本持续收窄。由此可见，两大主运营务盈余才能的持续改进是Q3净赢利超商场预期的要害。

02 财报亮点解读中心本地商业：支柱事务强势添加

美团的中心本地商业首要包含餐饮外卖、到店、酒店和旅行，以及美团闪购、民宿及交通票务。本季度，美团中心本地商业事务完成收入463.28亿元，同比添加24.6%，环比添加26%。

跟着防疫方针的边沿放松，叠加更有用的买卖用户鼓励战略，本季度美团的运营数据有显着改进，即时配送（包含餐饮外卖及闪购事务）买卖笔数录得50.25亿，同比添加16.2%；本季度美团的买卖用户数目和活泼商家别离录得6.87亿和930万，同比别离添加2.9%和11.3%。

在各项运营数据的支撑下，本地商业下的子项收入均完成强势添加。其间，配送服务完成收入201.07亿元，同比添加30.6%，环比添加26.06%；佣金完成收入160.79亿元，同比添加21.9%，环比添加28.86%；在线营销服务完成收入86.38亿元，同比添加8%，环比添加18.39%。

具体来看各事务板块，美团的餐饮外卖及闪购事务在2022Q3的总订单量同比添加16.2%。餐饮外卖事务在八月初高单日订单量超越6000万单，首要系美团在顾客和商户两头均得以优化。

顾客端，美团通过优化营销战略、精细化营运及多样化的活动，使得渠道的买卖用户数目有所添加，且季度消费频率创前史新高；商户端，美团在早餐、下午茶及夜宵品类中上线更多餐厅，添加了渠道上的活泼商家数目。

本季度，美团闪购事务坚持了高速的添加态势，用户数量、购买频率及留存率均同比提高，超市、鲜花、酒水饮料、非食品专卖店及宠物护理等品类持续快速添加。跟着美团持续加强与干流品牌的合作，比方渠道上Apple的授权经销商掩盖扩展至200个城市以上，渠道活泼商家数目及新入驻商家数目均随之同比添加30%。

在暑假旺季的加持下，本季度美团的到店、酒店及旅行事务体现稳健，年度活泼商家及季度买卖用户的数目均达前史高位。

到店方面，美团通过迭代营运战略，提高了商家和顾客运用的便捷程度和功率，并快速捕捉消费趋势的改变，如宠物护理及医疗服务、露营及其他时髦消费品类于季度内完成快速添加。受疫情重复的冲击，跨城旅行遭到一定的约束，而本地住宿的需求相对较具耐性。美团发挥其本地服务的优势，在部分城市推出特色本地旅行及住宿。

盈余才能方面，美团的中心本地商业在2022Q3的运营赢利率为20.1%，同比添加8.9pct，环比下降2.4pct。首要系本季度疫情好转后，餐饮外卖及美团闪购事务的毛利率均有所添加，以及到店、酒店及旅行事务采取降本增效办法，而环比略有下降则是受骑手季节性补助添加导致赢利空间收窄。

总的来看，作为美团的成绩支柱，中心本地商业的成绩在本季度同比和环比两方面均呈现显着改进。未来，餐饮外卖及闪购事务仍将是美团的基本盘，而到店、酒店及旅行事务在发挥本地服务优势及降本增效办法下，有望成为更强势的成绩添加点。

新事务：亏本起伏收窄

新事务首要包含美团优选、美团买菜、餐饮供给链（快驴）、网约车、同享单车、同享电单车、充电宝、餐厅办理体系及其他非中心事务。

2022年第三季度，新事务完成收入163亿元，同比添加39.7%，环比添加 14.8%，与一起预期基本相等，该事务在本季度的大幅添加首要受产品零售事务的扩张推进以及其他新事务的季节性因素所致。

盈余才能上来看，2022年第三季度，新事务完成运营亏本68亿元，同比削减32.5%，环比削减 0.3%。同期新事务完成运营亏本率41.6%，同比收窄44.4pct，环比收窄6.4pct。运营亏本及运营亏本率均有所改进，一方面因为产品零售事务的运营功率有所提高，产品零售事务的运营亏本持续收窄；另一方面因为本钱及开支的下降以及功率的提高。

具体至事务来看，季度内，公司已将美团优选品牌定位晋级为“明日达超市”，截至2022年9月底，明日达超市已掩盖近3000个市县。

在选品、定价战略、配送功率及供给链办理方面，美团优选试行行业领先的智能分拣体系，为顾客提高配送体会的同时，下降本钱提高配送功率。在物流方面，美团将冷链物流应用至包含肉类、禽类、水产及冷冻食品等更广泛的品类，并利用全国性的物流网络支持村庄复兴及农产品流转，带动农产品的总销售额奉献日益添加。

美团买菜方面，获益于产品及服务的改进以及顾客心智的加强，该事务在季度内持续坚持同比微弱添加。事务新动向上，公司添加了本地及季节性产品的供给，推出了本地尖货项目，并与地方政府及产品原产地的农人严密合作，能使产品更有用地送达本地顾客手中。

全体来看，虽然疫情对美团的新事务带来了短期影响，但得益于运营功率的提高，本钱开支的大幅下降，新事务的盈余才能已得到了明显的提高。未来，跟着事务整合的加快、运营功率的改进、供给链的优化，新事务的运营亏本有望进一步收窄。

03 小结与展望

疫情之后，与其他互联网企业比较，美团是一个特殊的存在。

不同于其他互联网企业各项事务单边遭到微观环境以及疫情的限制，美团同时具有到店与到家两个事务大类的特性，使得公司具有着共同的逆周期才能。

到店与到家两项具有相反性质的事务，在疫情后展开了一场拉力赛。一方面是疫情封控下，顾客出行频率大幅下降导致的到店事务的受损；另一方面，则是顾客对外卖、闪送比及家事务需求的激增。

从本季度的成绩体现来看，美团成绩同比及环比大幅添加首要来自于两个方面：一是外卖、买菜比及家事务在防疫方针坚持收紧下的持续添加；二是到店事务在疫情相对Q2缓和后的弱复苏。

就中心商业事务而言，2022Q1前，美团将外卖及到店等事务分隔发表，2022Q2后，虽然上述两项事务的财务数据被兼并列示，但从趋势上来看，咱们仍是能够判别外卖、闪购比及家事务与酒店、餐饮、旅行比及店事务的强弱势体现。

本季度，美团中心本地商业事务完成收入463.28亿元，同比添加24.6%，环比添加26%。而从背面的事务数据来看，配送服务完成收入201.07亿元，同比添加30.6%，环比添加26.06%，跑赢中心商业事务全体增速。因而，咱们能够揣度，本季度美团中心商业事务收入的微弱添加，首要仍是外卖比及家事务奉献所致。

在美团优选、美团买菜、同享出行等新事务范畴，受优选和买菜比及家事务的强势拉动，美团的新事务版块也取得了不错的添加。

此前，不少投资者对美团中心事务完成盈余后，新事务版块的大幅亏本颇有微词，从本季度新事务的盈余才能体现来看，其亏本也已经大幅收窄。因而，除了对收入添加作出奉献外，美团的新事务版块运营亏本的大幅收窄也成为公司运营赢利同比扭亏的首要动力来历。

跟着美团优选和买菜事务在商场中逐步站稳脚跟，预计未来新事务对美团赢利体现的掣肘将会进一步减轻。

全体来看，咱们能够对美团Q3财报得出以下定论：一是防疫方针坚持严重下到家事务的微弱添加为公司全体营收添加奉献首要动力；二是新事务在控本降费后运营亏本的大幅收窄，使得公司运营赢利同比扭亏。

不难发现，在这份还算亮眼的财报中，到店事务的存在感被大幅削弱，但这并不意味着咱们能够疏忽该项事务。

从赢利体现来看，因为餐旅酒店比及店事务无需履约及仓储本钱，虽然收入占比并不算高，但盈余才能却是各事务板块中强的。2021年，美团到店事务的运营赢利在公司赢利总额中的占比超60%。因而，到店事务的重要性不可忽视。

从美团财报发布后在二级商场的体现来看，美股ADR跌落起伏到达2.95%。毫无疑问，在财报中到店事务体现并不杰出，叠加近期疫情形势的再次严峻，投资者对美团到店事务的体现仍是表达出了担忧。

展望未来，美团的成绩体现大概率会与我国的防疫方针高度挂钩。如果防疫方针持续坚持收紧状态的话，外卖、买菜比及家事务则会持续成为美团成绩添加的主力,但在高毛利的到店事务遭到限制的状况下，公司的赢利释放则会遭到影响。

如果防疫方针逐步放松的话，那么美团的到店事务将会逐步开始发力，到家事务则难以再坚持高增速。受两项事务营收体量差异的影响，美团前期的营收体现可能会因到家事务的乏力添加而遭到限制，但从赢利体现来看，因为到店事务无需履约及仓储本钱，盈余才能较强，公司的盈余才能将会有更微弱的体现。