PE二十人访谈录 对话熊晓鸽：IDG本钱的延伸与传承

　　熊晓鸽说，基金数量还少的时分，我们能够有满足的时刻去揣摩标的公司，而现在基金数量一会儿多了许多，我们都来抢项目，揣摩项目的时刻就不行了，甚至做“家庭作业”的时刻也不行。

　　“好，开端问吧！”在打完几个电话，又处理好微信上的紧迫业务后，熊晓鸽一脸热心地对我说。这次采访是在2017年12月28日下午，从武汉疾驰前往北京的高铁上。

　　当天上午，熊晓鸽参加了IDG本钱在武汉大学建立“查全性教授1977奖教金”的捐赠典礼。虽然前一天他仅睡了5个多小时，但采访过程中，熊晓鸽始终思路清晰、情绪温文。

　　作为我国危险出资的教父级人物，熊晓鸽在1992年回国兴办IDG本钱。白手发家、以启山林，IDG本钱在危险出资尚不为人所知的那段韶光里，出资了腾讯、百度、搜狐等一批影响我国互联网格式的企业。

　　现在，创业、立异成为抢手，项目层出不穷。政府引导基金、上市公司、国有本钱等进场成为LP，让组织募资不再是难事。熊晓鸽表示，对许多出资组织来说，大基金好募欠好投。基金办理规划越大，更应该重视精细化分工，由不同的团队做不同的事。IDG本钱从前期出资发家，现已成为掩盖PE出资、并购出资、工业基金的全工业链出资渠道。 靠烧钱比拼流量的年代现已曩昔

　　《21世纪》：现在做出资跟25年前比较，外部环境有了许多的改变。比方创业项目增多后鱼龙混杂，好项目的判别难度进步。比方出资组织爆发式增多，好项目的价格简单被哄抬。其间最让你感觉焦虑的是什么？

　　熊晓鸽：投本钱身是一份作业，既然是作业就要尽量把它做好，不同的年代有着不同的机遇。现在我们面对的问题是钱许多，但好的项目毕竟有限，出资组织间的竞赛很激烈。

　　想在竞赛中获得成功，我们首要在内部提拔了一批年青的合伙人做前期出资，我们办理90后基金的合伙人也都是80后、85后。年青人有年青人的优势，他们跟创业者的年纪比较附近，喜爱玩的东西也比较了解，所以IDG出资了年青人喜爱的喜茶、B站、Faceu 、暖暖游戏等很帅的项目。

　　对我个人来说，除了持续重视前期出资以外，往后还会更多直接参加并购项目和文化构思工业方面的出资。由于并购项目尤其是跨国并购一般规划比较大，也对应着更大的危险，一起需求更深层的职业人脉关系。以现在的经历与资格来说，参加到并购项目中，会更有优势。文创工业中的大型表演等，出资规划比较大，也需求更有经历的出资人来进行判别。

　　《21世纪》：互联网创业项目经过烧钱靠本钱养大逐步成了一种习尚，IDG本钱对这类项目怎样进行出资判别？

　　熊晓鸽：我们当年出资的像百度、腾讯、携程等消费互联网公司，也是采用了经过快速烧钱追求访问量的做法，由于其时互联网公司都是靠广告的模式盈余，广告的功率很高，这就要靠烧钱比拼流量。但那个年代现已曩昔了，现在竞赛变得更复杂了，任何一项出资都有可能出现黑天鹅。

　　出资分工也越来越细，我们有消费组、TMT组、医疗组、工业技能组、泛文娱组、动力组等。其实工业发展到后来都是精细化分工，除了组织自身的出资小组，可能还需求经过外部科研单位、高校的专家来更深化地了解技能。但专家不必定懂商业，终究的商业判别仍是靠出资人。

　　大基金更需精细化办理

　　《21世纪》：近两年，政府引导基金、商场化母基金等作为LP ，成为商场的重要参加者，许多出资组织办理规划越做越大。你曾说，人在钱多的时分，比较简单犯出资的大过错。钱少的时分比较慎重，反而犯过错比较小。大基金对组织的办理能力提出了哪些新应战，IDG本钱是否感受到这种应战？

　　熊晓鸽：现在国内商场存在一个很大的问题是，基金的数量许多，商场上的资金也许多，可是项目总是有限的。基金数量少的时分，我们能够有满足的时刻去揣摩标的公司，而现在基金数量一会儿多了许多，我们都来抢项目，揣摩项目的时刻就不行了，做“家庭作业”的时刻也不行。

　　对IDG本钱来说，近年来也新增了一些基金。比方我们上一年融了一只10亿美元的PE基金，它不可能会向VC那样投，而是会参加偏后期的项目。这只基金出资了爱奇艺和美团等，投的规划也比较大。

　　从VC到PE、并购、工业，不同的基金在建立时有不同的等待值，也有不同的团队来担任。VC基金投的时刻长、倍数要求高，PE、并购、工业基金可能投得比较快、比较大，离钱也很近，有些项目出资半年可能就上市了。VC基金出资时，觉得项目比较有构思，人也比较靠谱就出资了。后期出资的时分，需求对职业了解比较深沉，对办理者的立异要求没那么高。

　　《21世纪》：BAT现已成为一级商场出资中的重要人物，他们有大量的钱和渠道资源，也被称为“深口袋”。在跟BAT的竞赛中，VC\PE组织的优势是什么？你们所投的项目如果后期融资时碰到BAT，你会给出怎样的主张？

　　熊晓鸽：IDG本钱在前期出资了腾讯、百度，这两家企业现在也是我们的LP。出资是个江湖，仍是比谁看事物的眼光比较准，投后的效劳也很重要。BAT的许多出资是战略性的，而我们更多从财政报答的角度去出资，两边做业务有一些重叠的当地，在项目估值的时分可能会有竞赛。

　　但我们跟BAT的关系其实不错，最好的方法仍是保持很好的合作关系。有时分BAT对职业的把控比我们深，但我们对财政方面看得更稳妥，更有掌握一些。对我们来说，有些项目由于商场或许规划的原因，不太可能独自上市，在恰当的时分卖给BAT也是一种退出方法。办理钱首要仍是办理各方面的关系，办理你和出资人、创业者、方方面面的公司，还有业界的关系。

　　“百年老店”不是为了传承而传承

　　《21世纪》：如安在PE出资、并购出资中，延续IDG本钱以往前期出资堆集的优势？

　　熊晓鸽：要做好的基金办理人，首要不能太笨，我们的团队成员许多是名校身世，状元也有好几个。第二，仍是要更勤勉，许多新产品技能出来，他们得去揣摩研究。第三，IDG本钱是家国际化的组织，我们能够在全球范围内看项目。可能有些范畴的公司，在特定时期国内出资方面还有些限制，比方区块链。但我们在国外投得挺好，国外的商场和根底可能对我们未来的出资方向有一些指导作用。别的，我们在国内商场做了25年，对某些范畴的了解可能远超过一些专家，有利于做中后期延伸扩张。

　　《21世纪》：IDG的品牌有50多年前史，IDG本钱也有25年了。你内心有个愿景是期望IDG成为百年老店，但外部环境改变的确都难以预测，IDG本钱有怎样的机制确保运营的持续性和品牌的传承？

　　熊晓鸽：做出资并没有必定的规则，最重要的是看商场上有什么改变，然后自己揣摩应对的对策。就像在大学没人教你做出资，出资没有博士学位一样，这里边许多道理是你和合伙人渐渐揣摩出来的，还有些是经过讨论、吵架得出来的。我们不会为了传承而传承，出资公司内部的办理也应该顺应潮流，进行恰当的调整。由于你要传承首要要管得好，在商言商，然后每个合伙人和出资司理也有必要十分勤勉，不断学习才行。