ofo一票否决权真相：戴威用一票否决了兼并

几乎每一轮融资的领投方都持有一票否决权，各家的权力也相差不大。没有谁想杀死ofo，一票否决权也无法承当失利的悉数职责。

谁动了ofo的一票否决权？

马化腾在朋友圈留言，“是一个veto right（否决权）。”外界开始猜想，是哪个具有一票否决权的股东、在哪件事上行使否决权，导致现下的残局。

兼并，是除前期融资外，腾讯与ofo为数不多产生联络的时刻。因而能够揣度，马化腾所言的一票否决权就是指戴威。

2017年年末，在一切参加者都允许后，戴威行使一票否决权，叫停兼并商洽。

在ofo急速掉落的过程中，一票否决权是致命所在吗？

阿里是否有一票否决权？

一种说法是，以戴威为首的开创团队、滴滴、经纬、阿里都具有一票否决权。可是昨日，不止一名阿里内部人士都对外释放信号，他们不在这个名单中。

真实状况是，ofo每轮融资的领投方出资份额超越单轮融资额度的1/2，就有一票否决权。退出前的金沙江创投、滴滴、经纬都归于这种状况。

但在2017年12月，金沙江创投以30亿美元的估值出售ofo悉数股权，滴滴拿走了一小部分，剩余由阿里收走。一票否决权也被拆解。

滴滴具有优先购买权，没有不买，也没有多买，只买走一小部分是有原因的。滴滴算了一笔账，拿走一小部分后，阿里从金沙江创投买走的剩余份额不足以大到享有一票否决权，就够了。

金沙江创投退出后，A轮出资方没有一家在该轮出资份额超越1/2，假如想行使一票否决权，需求多个出资人达到一起行动听联系，出资份额总和超越1/2。

从这个意义上讲，接棒金沙江的阿里假如与其他股东达到一起行动听联系，能够行使否决权。A轮其他出资人也是如此。

值得一提的是，ofo A轮出资方中的元璟资本，尽管持股份额很小，但开创人吴泳铭是阿里十八罗汉之一。阿里与元璟资本在A轮出资份额总和超越一半。

第一次被运用

几乎每一轮融资的领投方都持有一票否决权，各家的权力也相差不大。

触发这项权力的条款，首要针对融资、增发股票、兼并、合格上市等需求出资人批准。具体要看各自签署的法律文件。

否决权第一次被运用，是2017年年末。

彼时，同享单车的两个领跑者摩拜与ofo商洽兼并，腾讯、滴滴和金沙江创投主导。兼并最终的方案是，程维任董事长，戴威与王晓峰为CO-CEO。核心症结在于，戴威要抛弃手中的一票否决权。

一位曾参加两边兼并商洽的出资人说，“李斌、胡玮炜和王晓峰一起具有一个一票否决权，兼并后失效。为让两个CO-CEO平等，股东们也期望戴威抛弃特权。并承诺6个月后，戴威是唯一CEO，这点两边出资人也赞同。”

但戴威不接受。一票否决权被祭出，兼并商洽失利。

有一种传言是，戴威从阿里方面得到另外的承诺，因而动用一票否决权抛弃兼并。但这个说法，没有得到阿里的证实。

开创团队其他人后来才获悉，在戴威否决兼并后，出资人曾给出另一套方案：开创团队拿高额现金退出，开创团队此前的一切错误被豁免。

可是，戴威也拒绝了。

联婚失利后的几次潜在融资，也都不同程度卡在戴威的一票否决权问题上。听说，今年年初曾有前期股东期望出售股份，但没有拿到ofo的签字。

直到今年四五月份，戴威改动主意，但今时不同往日，话语权早已不在他手中。

ofo持有一票否决权的其他股东，是否也行使过相应的权力？传言最多的是，滴滴曾使用这一权力，导致软银注资失利。

上述出资人回应，去年年末，软银曾联合滴滴与阿里计划出资ofo十几亿美金。可是因故延迟一个多月，市场发生变化。ofo的订单数据下滑，传闻团队存在贪腐问题。因而，三方聘请外部审计进入公司，要求揭露供应链方面的数据，却没有得到团队的配合。“其实滴滴的签字现已放出去了，其他股东还没有，但现已不重要了。这才导致软银出资流产。”

严厉讲，ofo的一票否决权只在兼并事件上被运用过，“其他工作都是我们表明态度，有谁不赞同就推进不下去，都没有到股东会投票阶段。”出资人称。

正确打开方法

veto right 是风险出资的常规，硅谷也是。

按照常规，出资人仅仅小股东，不参加日常经营，一些条款上需求维护。否决权的行使，一定是在某些极点状况下，对出资人利益有重大伤害时。

经过数轮融资的一家公司，通常状况是出资人联合具有一个一票否决权。假如公司增加很快，估值过高，每一轮领投的出资人可能会人手一个，也不罕见，但很少有人歹意行使权力。

一位美元基金合伙人坦诚，10多年来，他只遇到一次特别状况。

一家被投公司预备上市，B轮出资人对价格不是很满足，不肯签字，关机，然后消失。其他股东一整晚都在会议室等候。但第二天一早，仍是把字签了。“充其量表达下不满的心情，可是阻挠一件工作的进行，从没遇到过。”

滴滴在前期几轮融资时，领投方也都持有一票否决权，可是在与快的兼并时，一切出资人的一票否决权被集体拿掉，变成出资人大都同享一票否决权。在兼并前，也没有人动用过这项特权。

“戴威在行使一票否决权的时分，肯定没有想到结果会是这样。”一位创业者这样说。他还提到，ofo的局面，会让创业者今后愈加顾虑一票否决权问题，需求理性处理。

但上述出资人却毫不避忌地指出，假如没有这个条款，许多时分出资人不敢投。

他主张，尽量不要让每一轮的出资人都享受独自的一票否决权，而是让一个股东会上超越半数或许2/3的出资人同享一个否决权。

可是，这也跟融资环境有很大联系。

假如要完成这个条款，创业者要求的估值不能特别高，要对后续的出资人做出让步。否则，估值过高，后面次序的出资人就需求有独立的否决权，保证特别利益。比方，一个出资人在公司估值10亿美金时出手，假如公司开展不抱负，下一轮融资估值折半，他就需求独自的否决权保证安全。

一般状况下，创业者也有一票否决权，“可是在创业者有违法犯罪状况的时分，这个否决权是要被拿掉的。”

而且，当创业者在方向上出现问题，关于一个合格的出资人来讲，不应该看着创业者走向死结，甚至为此鼓掌。表达理性的声音，愈加重要。

ofo败局真相

在“蓝洞商业”接触的几位出资人看来，没有谁想杀死ofo，一票否决权也无法承当失利的悉数职责。这家公司在几个关键时刻点，都有值得复盘的当地。

走出校园的时机被延迟，晚了整整一个季度。这是开创团队和出资人一起判别失误的结果，他们低估了校外市场的潜力。

在两次融资过程中，戴威过于计较开创人的掌控力。比方，2017年春天，融资过程中不愿意稀释开创团队的股份。由于条件谈不拢，ofo的融资进程被延迟。

这直接导致ofo单车投进数量和进程。“由于戴威要增发期权，融资拖了一两个月时刻。那段时刻ofo有三个月没钱投进新车。”出资人回想，假如没有停顿，去年年末ofo和摩拜投进的份额很可能是7：3，而不是5：5。兼并商洽就会容易许多，就不会存在CO-CEO。

但结果是，戴威放了一记大招导致两边兼并失利，接着摩拜今年4月份被美团收买，ofo的处境愈加艰难。

至今不止一位出资人认为，兼并是对两边最好的挑选。作为市场上唯一的玩家，纷歧定要依附于巨子，也能够独立生计。

现在的景象下，几乎很难看到ofo可挑选的路径。排队退押金的人超越1000万，持续运营也需求费用，每天还有折损，这是一个没有人能清楚计算的巨大坑洞。听说，出资人也在积极想办法，开源节流，以债转股的方法过渡。

没有救星，ofo只能自救。