马云转让付出宝，yahoo重回商洽桌

2011年的支付宝股权转让作业，很多人指责马云言而无信，违背契约精力，让整个我国互联网堕入不诚信的境地，甚至将12年的中概股在美国的上市隆冬都算在了马云头上。

14年在接受时尚先生采访时，马云称这个作业的解决计划「不完美但正确」，因为支付宝事关央行对未来国家安全的考虑，“央行就是不发（支付宝证件），不发，拖你个二十年。你去查查历史，咱们刚一改，马上就发。这时分杨致远孙正义是了解了，哦，原来是这么个作业。」

但在支付宝作业发作之前，马云其实还面临着丧失阿里领导权的挑战：依照买卖协议规则，到10年8月，yahoo的投票权将高于阿里办理团队，在阿里的董事座位将添加一个，「马云不被解雇」条款到期。

09年-14年，阿里价值不断添加，yahoo事务不断萎缩，但yahoo丝毫不情愿也看不上与阿里商洽。CEO巴茨甚至指责马云没把yahoo我国做成辱没了yahoo的名声，当着马云妻子和阿里一众高管的面批判马云。

股东董事决议计划的复杂性向来是企业办理难题，尤其是在CEO超级投票权还没盛行的十多年前，马云该怎么拿回对阿里的操控权，保证公司能够依照办理层的主意往前开展？

后来阿里与yahoo复杂的利益问题是怎么解决的？马云说支付宝的“迫不得已”指的又是什么？yahoo在这商洽过程中是怎么考虑和应对的？都有哪些人对yahoo与阿里这笔买卖发生过重要影响？哪些本钱在这个买卖过程中完结了套利？

一、2005-2008：软银、yahoo和阿里的三赢买卖

蔡崇信与杨致远

2005年8月，通过蔡崇信和yahoo的买卖负责人在两个月内长达六周的商洽后，yahoo和阿里巴巴揭露了两家的出资协议：yahoo支交给阿里巴巴10亿美元，并答应其运用yahoo的技能，一起yahoo我国全部财物交给淘宝，交流到阿里巴巴44%的股份。

yahoo以3.6亿美元（现金加股票）买断软银持有的全部淘宝网股权，软银从3.6亿美元中拿出一半，用于收买阿里巴巴前三轮出资者的2770万美元的阿里巴巴股票。

这是一场肯定意义上的三赢买卖：孙正义取得了财政报答，yahoo赢得了自己在我国互联网的桥头堡，阿里巴巴为淘宝筹措到了资金的一起防止了办理团队失去操控权。

孙正义与马云

2002年阿里巴巴测验进军C2C，和进军我国的eBay正面交手。为了躲避危险，马云接受了蔡崇信的提议：阿里巴巴和软银合资建立了淘宝。

当2004年支付宝公司建立后，软银领投了一笔8200万美元的资金，其间软银出资6000万美元，富达等三家安排出资2200万美元，阿里巴巴负责运营。在此之前，1999年，孙正义现已以2000万美元换取三分之一股份的价格出资了阿里巴巴。

合资公司的方法很快被证明是一种累赘。淘宝网在2003年到2005年间迅速崛起，马云和他的办理团队一定程度上成为了打工者——公司一半的价值都进入了这轮出资人的腰包。

因而回购软银手中的淘宝股份势在必行，仅有的问题就是能不能给孙正义一个令人满足的价格。yahoo的买卖也是在这种布景下呈现的。

马云与杨致远

yahoo与马云的结缘比软银更早，杨致远1997年回国时就结识了马云。其时还在经贸部下面公司就职的马云以翻译的身份带着杨致远观赏了长城。当yahoo我国在我国寸步难行、难以翻开局势时，出资淘宝是一个不错的选择。

阿里巴巴在买卖中完结了意图，但保住淘宝的这一手操作也为未来埋下了麻烦。后来马云回忆，「这步棋，40%都被人家操控了，自己将来就惨了。」

这笔买卖对协助阿里赎回了淘宝。淘宝网从此成为了阿里巴巴的全资子公司。更重要的，通过奇妙的规划，在筹措到了一笔10亿美元量级的资金的一起，办理团队确保了自己具有阿里巴巴的操控权：

新浪科技：阿里股权架构

阿里巴巴董事会有4个座位：马云占有一个，他最密切的战友蔡崇信占有一个，软银孙正义占有一个，老朋友杨致远占有一个。马云在董事会座位上不落劣势，别的两个董事也和他交情不差——董事会很安全。

依据2007年末阿里巴巴集团旗下B2B事务在香港上市的招股阐明书，这个2005年的买卖在协议还有一系列保护马云和办理团队的条款：持股39%的yahoo只具有35%的投票权，而马云带领的办理团队具有35.7%的投票权；yahoo、软银和阿里巴巴同意马云不会被解雇CEO职位，除非他自己辞任、退休、身故或不再担任；马云只需持有阿里巴巴一股就有权委任至少一名董事。

在之后的三年，蔡崇信关于软银、阿里和yahoo之间的健康友爱联系大为欣赏，淘宝的开展也十分迅速。到2009年，淘宝现已在电商范畴取得肯定领先，占有了70%以上的商场份额，第二名的京东彼时商场份额不过3%左右。

可是这种和谐是附有时限的：2010年10月将成为转机。

二、2009-2011：阿里yahoo联系恶化

2.1

办理层矛盾加剧，阿里yahoo联系僵化

2010年10月简直能够称为阿里巴巴办理团队最生死攸关的一个时间期限：yahoo买卖中几个保护马云和办理团队的要害条款将从此失效。

依据阿里巴巴B2B事务的招股阐明书——2010年10月，yahoo的投票权将添加至39%，马云及办理层的投票权将降为31.7%；yahoo的董事座位将添加一个，与马云和办理团队的董事座位数目持平；

「马云不被解雇」条款也就此到期。

网易科技：2010年10月几个要害改变

阿里手上具有商洽的砝码：首先，他们的事务正在飞速添加，公司具有很多现金。而yahoo的中心事务现已深陷泥潭，一笔能给yahoo带来很多现金的回购是富有诱惑的。一起，马云只需持有一股，就有权在董事会指派一名董事，这让马云被赶下CEO方位的可能性微乎其微。更大的可能性是yahoo在这些条款到期后将具有以更贵的价格出售股权的筹码。终究，马云和杨致远的交情好像还不错。

可是这些砝码在2009年正在一个个崩坏。

第一个坏消息是时任yahooCEO、阿里巴巴董事杨致远的出局。2008年，yahoo不复当年光辉，尽管在线广告商场在不断扩大，从400亿美元跃升一倍，却简直被后起之秀谷歌一家独占。2月1日，微软宣告溢价62%收买yahoo，出价现金加股票446亿美元。

媒体将yahoo内部划分为两派。杨致远领导的是爱情派。这些创始人们尽全部尽力防止yahoo被微软收买，坚持「微软报价严峻低估了yahoo的实在价值」，终究在6月13日，yahoo宣告彻底停止收买商洽。

爱情派保住了公司，理性派则选择将杨致远「下课」，董事会寻找了在Autodesk前CEO卡罗尔巴茨接任。马云在阿里的董事会里失去了yahoo阵营里的老朋友。

在微软这笔买卖上，马云的回应情绪很强硬。在微软报价一周后的职工大会上他表明：「不管微软yahoo此次并购成果怎么，阿里巴巴集团都不会改变对公司的领导和方向」，强调了对董事会和公司的操控权。

卡罗尔巴茨

新任CEO巴茨会成为马云的新朋友吗？明显不会，马云和她的初度会晤成为了一个广为流传的小故事：

2009年3月,马云、蔡崇信和约九名阿里巴巴高管去了森尼韦尔市……大家都就位之后,阿里巴巴的高管们向巴茨介绍了公司的情况。淘宝正蓬勃开展,它现已摧毁了eBay在我国的尽力,成了我国最具主导地位的电子商务网站。马云和他的团队都非常笃定,巴茨会对他们的作业大加欣赏,并对他们为yahoo挣到的数倍于其10亿美元出资的钱表明感谢，可是巴茨没有这么做。

她以为,马云和他的团队应该为没能为yahoo我国做奉献而感到羞愧她说:“我希望你们将我的名字从那个网站上撒下来,因为名列其上太丢人了。糟透了。”诚然,yahoo我国做得不怎么样。可是,在阿里巴巴接手的时分,它在我国就现已是排名第六的门户网站了逐个它简直就是个注定的失败者。

阿里巴巴的高管们无法信任,巴茨居然看不到更为宏大的蓝图。

他们也无法信任，巴茨对我国商场的规矩居然无知到这种境地：她居然当着马云手下一群高管的面逐个其间一位仍是他的妻子，那么严峻地批批马云。依照我国的商场文明,就算巴茨要指责马云,更合适的做法也是在重任会议之后让他单独留下。这样,她既能够表达自己的定见,也不会伤到马云。

2.2

股权回购受阻，阿里巴巴价值发生分歧

卡罗尔巴茨不是朋友，马云和蔡崇信对待yahoo具有的那部分股份有相同的看法。是时分回购这部分股份了。

2009年年末，蔡崇信向巴茨提出了一项友爱买卖：yahoo能够在其10亿美金的出资中取得一大笔报答，他们能够通过返还股东或并购企业来拉升yahoo泥潭中的股价。阿里巴巴的办理团队则能够更大份额地掌控公司一切权——即便是2010年10月前，阿里巴巴办理团队的投票权也仅仅比yahoo高出0.7%，这明显不是一个可靠的份额。

这项买卖很快被巴茨否决了。巴茨以为，蔡崇信和马云正试图让yahoo在阿里巴巴的股份贬值。

好奇心日报：淘宝GMV曲线

相似的买卖计划在2010年被蔡崇信不断提出，但他和yahooCFO莫尔斯之间总是难以达到共同：阿里巴巴正在飞速添加，阿里巴巴出售业绩的攀升、电商公司全体估值的进步和我国互联网公司在美股价值的显现，都让阿里巴巴的估值在商洽期间不断上涨。

在5月阿里巴巴股东大会上，蔡崇信表明晰阿里巴巴对回购股票的决心：「只需yahoo同意，阿里巴巴就情愿回购yahoo具有的一切股票，阿里巴巴有满足资金，但yahoo不肯出售」。他也在会上揭露表明，鉴于业内对海外出资规则的监管日益严格，我国的互联网公司具有较高的外资，这是不恰当的。阿里巴巴现已向yahoo提出了这个问题。

意识到一旦拖过2010年10月，阿里巴巴的股份将更具有价值，巴茨在对待阿里巴巴和马云的情绪上也呈现了大转弯：2010年9月，华尔街日报报导了巴茨的最新言辞——「马先生肯定能很好地办理公司」，她还表明自己可能在2010年晚些时分加入阿里巴巴董事会。yahoo的情绪十分明晰，他们不会撤掉马云，可是新的董事座位志在必得。这将让yahoo手上的阿里巴巴股份具有更大价值。

马云对此进行了强硬的回应。10月12日，他在我国全国计算机大会上表明晰心迹：「我坚信本钱家永远是你的叔叔，你是公司的爸爸妈妈，你就是决议公司未来的人，股东总是排在第三位。本钱家是叔叔，假如你没有满足的购买奶粉，你能够问他们借钱。」

外国大股东将无法操控阿里巴巴，阿里巴巴要自己决议自己的未来。

2010年12月，蔡崇信和莫尔斯的商洽堕入更大的分歧，软银提出了一种能够协助yahoo躲避巨额收益税金的买卖方法被否决，相对应的是巴茨在同月宣告将不进入阿里巴巴董事会。

蔡崇信对达到现金回购阿里巴巴股权的买卖前景不是很达观，yahoo占有先机。阿里的价值还在不断添加，yahoo没有过早与阿里坐上商洽桌的必要。

怎么让yahoo重回商洽桌，达到对办理层更有利的条款，让马云和办理层真正能够依照自己的主意来领导公司，成为了马云和蔡崇信的难题。

2.3

分拆支付宝，yahoo重回商洽桌

yahoo是一家上市公司，可是它的中心事务正在萎缩，亚洲财物的价值还没有被股东们意识到，这才让巴茨能够做出一系列彻底不顾及普通股东的决议计划——一旦股东们意识到这部分股份能带来多少现金，出售亚洲财物为股东套利将成为yahoo的必选项。

一起阿里巴巴只要上市才干为yahoo和其他股东创造更大的套利时机。可是yahoo不肯出售股份在法理上会要挟到马云团队对公司的操控，这个领导权归属的问题不解决，决议了阿里巴巴无法上市。「太多的股份被外资持有，只要支付几十亿美元买回一部分股份，阿里巴巴才干步入上市轨道。」

智治基金的埃里克杰克逊

以上是阿里巴巴CFO蔡崇信向智治基金的合伙人解说当下的局势在财政层面的剖析。

对上市的担心并非空穴来风。2010年6月，我国人民银行发布了《非金融安排支付效劳的办理办法》，其间第九条规则，「外商出资支付安排的事务范围、境外出资人的资历条件和出资份额等，由我国人民银行另行规则，报国务院同意」。

2011年1月，央行发给阿里巴巴一个咨询函。在咨询函中，明确地要求阿里巴巴发表：第一，浙江阿里巴巴背面有没有外资布景，假如有，请申报；第二，假如没有任何外资关联，请揭露声明。这意味着阿里巴巴要么内资化，要么等待国务院另行规则。

这可能是马云后来评价支付宝股权转让作业「不完美但正确」的原因。

在和智治基金碰头时，

蔡崇信直白地挑明晰

阿里巴巴的事务形式就是产品查找引擎：

蔡崇信还阐明,在淘宝推出之时,我国只要8000万网民,其间只要800万人在网上购物。现在,我国的网络用户有大约5亿,其间有2.5亿在网上购物。他告诉杰克逊,淘宝的财物比我国其他任何一家电子商务公司都多,它通过两种方法成功地搭乘了这股潮流逐个不向买家和卖家收取费用;创始了支付宝效劳,在卖家发货之前,由第三方保管买家支付的货款。

他解说了淘宝是怎么赚取赢利的。淘宝基本上就是一个跟谷歌相似的大型查找引擎,只不过一切的查找条目都是要买卖的物品。这就使得淘宝的查找成果页面对广告非常具有吸引力。

智治基金的埃里克杰克逊在跟蔡崇信的这次谈话后成为yahoo股票的忠诚拥趸。他坚信到2012年末为止，yahoo的亚洲财物（阿里巴巴集团39%的股份，yahoo日本35%的股份，阿里巴巴B2B网站的股份），一定能让yahoo成长到比微软440亿美元开价更有价值的境地。

可是在他看涨期间，yahoo遭受到了来自阿里巴巴的重创。

2011年5月，yahoo提交给SEC的第一季度财报中初次揭露供认阿里巴巴现已把支付宝一切权搬运给马云控股的一家国内公司，yahoo在文件中阐明这是支付宝为了取得我国监管部门的车牌。支付宝现在由阿里巴巴办理层所具有，yahoo和软银和支付宝现已没有了联系。

最令人意外的是，支付宝的分拆早在2010年8月就完结。尽管其时yahoo有杨致远在阿里董事会，但其他人都是在第二年发布文件前才了解到这个实际。

yahoo方面在2011年5月初次揭露回应这一作业。杨致远表明「支付宝需求有国内企业控股身份才干在我国拿到第三方支付车牌，外资控股有必要撤出」，巴茨则表明「正在进行商洽，双方首要方针是保持淘宝甚至阿里巴巴的商业价值……另一方面，保证阿里巴巴为支付宝的股权搬运，支付恰当的补偿」。

马云在D9大会

马云在2011年6月份去参加了D9会议，对此次作业与yahoo揭露发声。关于支付宝的分拆，马云表明「咱们正在为其他想做生意的我国公司树立榜样，原则是咱们有必要100%合法，100%透明……人们老说有百万种方法去逃避我国法律监管，这让我很伤心」，关于yahoo主营事务的萎缩则表明「假如运营一家公司不容易，就把它拆成几家小公司，他们对待问题的方法应该愈加敞开。」

2011年7月20日，阿里巴巴集团、yahoo和软银就支付宝股权转让作业正式签署协议。支付宝将向阿里巴巴集团支付巨额补偿，在支付宝未来上市时向阿里巴巴集团支付一次性现金报答，约好金额为支付宝在上市时总市值的37.5%（以IPO价为准），报答额将不低于20亿美元，不超越60亿美元。

支付宝分拆四年后，蚂蚁金服建立，从支付进军普惠金融效劳，现在估值现已超越1500亿美元，是全球最大的未上市互联网公司。

蔡崇信在发布会后的剖析师会议上为保持淘宝的商业价值发了一次声，「支付宝的作业是非常特殊的例子，尽管每个商场都有监管原因引发的股权变化危险，可是淘宝将不会遇到如支付宝相同的敏感问题，因而未来不存在VIE协议也会被停止的可能性。」

蔡崇信回答的是，5月份那份SEC文件发表以来，一切人都在询问的问题：阿里巴巴会不会把淘宝也私有化？阿里巴巴办理层和他们股东的联系究竟糟糕到什么境地，以至于yahoo对支付宝的分拆一无所知？

yahooCFO莫尔斯14年顶替杨致远担任阿里董事

yahoo明显对支付宝作业不知所措，诉求现已从追求足以操控公司的投票权和董事座位，转为保持淘宝甚至阿里巴巴的商业价值。yahooCFO莫尔斯在公司向商场发表支付宝作业的三个月前，2011年2月，宣告公司没有找到进入阿里董事会的合适人选，「首要是因为目前情况不错，目前没有很大必要打破平衡」。

yahoo的股价自4月以来连跌4个月，从每股17.7美元下跌到11.08美元，一切媒体和剖析师都在呼吁yahoo出售一部分阿里巴巴股权以拉升自身股价。福布斯专栏作家、本章开头的那位埃里克杰克逊就是其间最疯狂的鼓吹者。

正如yahoo内部的一致那样——阿里巴巴的办理层分拆了支付宝，一方面是因为我国的监管问题，别的一方面也是迫使yahoo重回商洽桌，让阿里巴巴能够买回一些股份拿回对公司的操控权。

现在yahoo有必要要回到商洽桌了。

三、本钱入场套利：yahoo面临并购和出售亚洲财物二选一

3.1

勒布炮轰yahoo，打响战争

毫无疑问，在怎么处理马云团队想要确保对阿里巴巴操控权的中心诉求上，巴茨和yahoo董事会犯了大失误。

这被「第三点基金」CEO勒布抓住，他之前在看到阿里价值后收买了yahoo10亿美金股份，他开端大力打击yahoo。

勒布随后进入了yahoo董事会

他指出，yahoo董事长博斯托克是最该被斥责的，他在一开端聘任了巴茨。2008年，博斯托克拒绝了微软每股31美元总价400亿美金的报价，也是「极大的过错」。

博斯托克在这种舆情面前意识到了自己的失误。尽管是他将巴茨带入yahoo，但现在他开端越来越多地重视办理层问题、yahoo中心事务在巴茨带领下的疲软以及yahoo和亚洲要害同伴的联系。与此一起，杨致远在董事会中越来越活泼，他是yahoo重要股东孙正义的朋友，与我国的重要同伴马云私交甚好，巴茨与他的紧张联系却在2010年秋天以来不断晋级。

终究，难以让股东和亚洲同伴满足的巴茨于2011年9月被董事会解雇。

勒布在巴茨下台后还不忘继续打击他：「现在人们普遍以为，由于她在面向消费者的互联网范畴缺乏经验，董事会在同意聘任卡罗尔巴茨担任yahoo首席执行官时犯了严峻的过错判别。尽管咱们很高兴董事会停止了巴茨女士的就业，咱们无法了解为什么这个在过去两年半的时间里的糟糕决议延续了这么长时间。在此期间，

巴茨女士的决议计划和沟通能力差，揭露疏远了公司备受尊敬的亚洲合作同伴，以及股东，卖方剖析师，客户和职工。」

3.2

私募股权入场，妄图廉价收买yahoo

毫无疑问，看到了阿里巴巴价值的远不止他和埃里克杰克逊，越来越多的私募基金正在寻求入场套利的时机。这些基金的战略都很共同：他们都想让yahoo看起来不堪一击、不值一钱，这样他们就能够很廉价地收买它，还有它在阿里巴巴的股份了。

最早重视这件事的是普罗维登斯本钱。

前yahoo买卖负责人迈克马克斯应聘了私募基金的作业，并做了一次公共演示。依据他在演示中的计算，阿里巴巴（即便刨除掉支付宝）和yahoo日本的股份为yahoo供给了一个价值底线。目前，商场忽视了这些亚洲财物的价值，yahoo的股票价格远远无法反映它的实在价值。

这一判别很快成为一致：yahoo为大家供给了一个绝妙的作业驱动套利时机——在商场未发觉时低价买入yahoo，当亚洲财物的价值被商场意识到后就能垂手可得赚一大笔钱。

yahoo的买家之一：TPG

最早提出买卖的TPG（德州太平洋集团），和普罗维登斯本钱相似，这家私募具有另一位yahoo的买卖负责人。

TPG在11月1日现已和yahoo签署了保密协议，成为第一个开端进行尽职查询的潜在买家，并探究和杨致远合作，对yahoo进行少量股权出资。

随后，在11月31日，由银湖牵头的财团（微软和Andreessen-Horowitz也是其间的一部分）以每股16.6美元的价格寻求收买少量股份。yahoo估值约206亿美元，比公司股价高约6%。

德州太平洋集团和银湖想做的作业叫揭露本钱私家出资。他们会一次性购买多达20%的公司股份，相应地建立起新的安排结构和办理制度，令他们有效地掌握公司首要操控权，并且两者都邀请了杨致远来和他们一起办理公司。

这些并购程序的启动一定程度上得益于yahoo董事会的推波助澜，他们解雇巴茨的另一个原因就是这些外部意向出资者的压力。而TPG和银湖是杨致远和董事会筛选后的方针，他们曾与这些本钱在yahoo总部进行数个小时的会谈。

在会谈中，银湖本钱的同伴马克安德森，硅谷最成功的危险出资家之一，协助确认了yahoo的主营事务的确丧失了价值。

另一方面，马云和蔡崇信也没闲着。马云在10月1日去斯坦福大学我国2.0大会时，明确表明晰「对yahoo非常感兴趣，买下它的障碍不是金融性的，而是政治、内幕和董事会的问题」。

当被问到对yahoo哪部分感兴趣时，他的回答是，「整个yahoo」。

yahoo日本界面

当私募基金不断对yahoo股权建议冲锋时，蔡崇信和孙正义坚持不懈地向yahoo董事会施加压力。他们提出一种买卖方法,软银和阿里巴巴能够以一个较低的价格向yahoo购买其在阿里巴巴和yahoo日本的股份,yahoo将不用向美国政府支付几十亿美元的赢利税。这种买卖叫做“现金富余剥离”。简略说来,软银和阿里巴巴将联合购买公司逐个他们在考虑美国家气象频道或许Hulu一用这些公司来交流yahoo在亚洲的财物。

3.3

收买被否决，亚洲财物能够被出售

终究的搅局者仍是勒布。他是yahoo的重要股东，不管是揭露本钱私家出资仍是现金富余剥离，一旦发作，他将遭受巨大损失。

勒布揭露反对这些买卖的声音引发了媒体热潮，越来越多的媒体以为这些买卖是违反股东意愿的：银湖和TPG给出的报价远远低于微软在2008年的446亿美元报价，那时破坏了买卖的人是杨致远。而现在yahoo挑选自己买家的逻辑是这些私募基金和杨致远的交情——TPG和银湖都想和杨致远一起办理公司，

董事会正在做前后矛盾的作业，仅仅只为取悦短期股东和「解锁」亚洲财物的价值。

智治基金的埃里克杰克逊再一次在《福布斯》发表文章，猜测假如私募基金的套利完结，股东们将要求撤换掉现在的董事会。

时任yahoo董事会主席博斯托克

迫于这些舆情压力（它们讲的的确有道理），yahoo董事会终究否决掉了这些买卖。yahoo董事会主席博斯托克表明，他们以为yahoo最优先开展的应该是中心事务，假如出售部分亚洲的财物能促进融资，调整该项事务、那就能够出售。即便这意味着卖掉一份不断增值的财物，还要交一大笔税金。

终究yahoo不仅重新坐回了商洽桌，并且做出了出售部分亚洲财物（阿里巴巴的股份就在其间）的许诺。

阿里巴巴的回购愿望终于能够完结了，尽管可能价格要贵一点——人们再三风传yahoo的亚洲财物多么值钱，以至于yahoo的股价在12月份上涨到了16美元（8月份时还仅仅是11.08美元）。

四、2012-2014：阿里yahoo达到买卖

4.1

阿里71亿回购股票，走向上市轨道

2012年5月，通过4个月的尽力，yahooCFO莫尔斯终于和蔡崇信达到了一个协议，yahoo马上以71亿美元的价格卖掉在阿里巴巴的一半股票。此外,阿里巴巴将支付5.5亿美元,不再运用yahoo的技能。这个买卖开端了阿里巴巴上市的倒计时，大概在两年之后。

这个买卖对yahoo股东和阿里巴巴来说都是好消息。

对股东们来说，yahoo能够将71亿美元中的大部分返还给股东们,将剩下的出资在其间心事务上；在之后的两年中,对世界各地的出资人来说，在淘宝终究上市之前，yahoo简直是对其进行出资的仅有途径，这将为yahoo的主营事务和股价供给一个「空中保护」；对yahoo分项加总的估值变成了实际，亚洲财物的价值切实被反映在了股价上。

对阿里巴巴来说，他们完结了多年的愿望，防止了马云和办理团队丧失对阿里巴巴的操控权：yahoo放弃了任命第二个董事的权利——13年杨致远退出董事会，顶替他的是和蔡崇信紧密交流过的莫尔斯。

一个月后，在港股上市的阿里巴巴B2B公司被阿里巴巴集团私有化。阿里巴巴为此向澳大利亚银行、新西兰银行、瑞信集团、新加坡开展银行、汇丰银行和日本瑞穗金融集团借款30亿美元。阿里巴巴官方对此的解说是给中小股东一次取得变现的时机。2012年6月21日，阿里巴巴B2B公司正式退出港交所。

马云开端进一步收紧关于阿里巴巴子公司的操控。2012年3月，阿里巴巴22名中高层办理人员轮岗，岗位涉及阿里旗下全部子公司。

4.2

阿里空中保护，梅耶尔回天乏术

至于yahoo，闻名的梅耶尔在这一年开端担任CEO。她接手的情况差不多是完美的，阿里巴巴的股份将成为yahoo股价的「空中保护」，阿里只需不上市，yahoo的股价就会跟着上涨。当然，在差不多两年以后,阿里巴巴的「空中保护」将会悄然撤走。

之前签署的协议规则,阿里巴巴将在2014年年末之前上市,在它初次揭露募股的时分,yahoo要卖掉剩下股份的一半。

至于yahoo自己的中心事务，2011年，yahoo的查找商场份额缩减了、展示广告收入缩减了、访问量缩减了。它在移动事务方面无路可走。yahoo邮箱的运用量正在减少。有才干的职工也在流失。yahoo品牌现已失去了威望。2012年,通过一年的动乱,情况愈加糟糕了：季度经营收入现已跌到了2005年的水平。

2014年9月19日，阿里巴巴挂牌，软银占股34.4%，yahoo占股22.6%，马云占股8.9%，蔡崇信占股3.6%。当天开盘价报92.7美元，较发行价上涨36.3%，市值达到2383.32亿美元，超越了Facebook，在互联网公司中仅次于谷歌。

梅耶尔明显对yahoo的中心事务还不行自信。在阿里巴巴IPO时，yahoo只卖出1.4亿股，而在原本的协议中，约好的数量是2.615亿股。少抛售的这些股份没能阻止她将yahoo带到万丈深渊——2016年7月，Verizon以48亿美元的价格收买了yahoo。

杨致远日后谈及这场2005年的出资，一向自称「世界上最走运的人」，将阿里巴巴的成功原因都归结给马云和他的办理团队。

「我没有做什么，劳绩都是马云和他的副手蔡崇信的，他们建立了公司，我没有。」

参考资料：

尼古拉斯·卡尔森：《梅耶尔传》